近日，恒立液压发布2021年上半年业绩：实现营收、归母利润分别为52.2亿、14.1亿，增长51.3%、42.9%，其中扣非利润13.8亿，增长48.9%，符合预期。

挖机油缸份额提升，非标油缸延续高增。

2021年上半年，恒立液压油缸业务营收28.3亿，增长40.6%，其中挖机油缸19.8亿，增长38.3%，非标油缸8.5亿，增长46.4%。环比看，上半年油缸营收13.2亿，增长10%，环比放缓，其中挖机油缸8.9亿，环比略降0.9%，非标4.4亿，增长41.7%。受益下游起重、新能源等下游需求高增，非标油缸产能释放，维持高增。

泵阀业务持续放量，非挖马达产能扩张。

2021年上半年，液压科技所有产线超负荷运转，营收21.2亿，增长78%。从月度产量看，中大挖及非标泵阀产能同比增幅较大，环比看，21Q2大挖及非标泵阀、非标马达产能继续扩张。一季度中大挖泵阀份额30-40%，二季度进一步提升。

排产有望环比增加，盈利能力有望改善。

近期政治局会议表明年底基建政策力度可能加大，加之临近年底旺季，恒立液压油缸、泵阀排产环比有望逐步增加。受原材料涨价影响，2021上半年毛利率41%，略下滑0.9pct，净利率27%，下滑1.5pct，其中液压科技净利率28.5%，下滑4.2pct，随大宗价格企稳，恒立液压盈利能力有望逐步回升。